交運行業(yè)整體表現(xiàn)：客運增速趨于穩(wěn)定、貨運業(yè)務繼續(xù)轉暖。①4月份全社會旅客周轉量同比增長1.52%，環(huán)比增長-1.97%，同比和環(huán)比增速均從低位回升。②4月份全社會貨運周轉量繼續(xù)回暖，同比增長8.97%，環(huán)比增長6.61%。貨運業(yè)務運輸量底部基本探明，未來有望隨宏觀經濟走勢波動。
　　鐵路運輸行業(yè)表現(xiàn)：客運開始好轉、貨運重新陷入負增長。①4月份鐵路客運周轉量增速從底部開始回升，同比和環(huán)比分別增長0.82%和9.21%。我們預期這一趨勢未來仍將繼續(xù)。②4月份貨運周轉量同比增長-4.25%，環(huán)比增長-8.65%，同比和環(huán)比數據表明鐵路貨運業(yè)務重新陷入負增長狀態(tài)。由于我國鐵路運力的一半都是用于煤炭運輸，而煤炭消費的一半是用于火力發(fā)電，發(fā)電量變動成為分析鐵路運輸變動的重要指標。4月份火電發(fā)電量同比和環(huán)比增速分別為-7.56%和-8.83%，仍無明顯好轉跡象，但我們分析底部已經基本探明。同時，隨著港口和電廠煤炭去庫存的完成，未來鐵路煤炭運輸量有望與火電發(fā)電量同步變動。
　　維持行業(yè)“看好”評級。由于我國鐵路運力*緊張，且短期內不會得到根本緩解，鐵路運輸需求的波動與鐵路運輸量之間有較大的緩沖空間。我們分析在宏觀經濟不明朗的情況下，除煤炭運輸會受到較大擾動外，客運和其他貨物運輸量仍能保持溫和增長。由于我國能源消費對煤炭嚴重依賴，煤炭運輸的這種短期波動根本不會改變相關公司的*投資價值。我們維持“看好”的行業(yè)評級。
　　建議投資者重點關注“廣深鐵路”和“鐵龍物流”。①2008年廣深城際和長途車客運量分別同比增長29.76%和7.73%，成為公司收入增長的主要來源。09年一季度除貨運業(yè)務外，各項客運業(yè)務也均有不同程度的增長，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。②2008年特種集裝箱業(yè)務受益提價，收入持續(xù)增長。目前公司積極增加散裝水泥箱和罐式集裝箱，并在3月份與中石化普光公司簽訂了硫磺運輸協(xié)議。09年一季度收入同比增長21.9%，凈利潤增長35.49%。核心業(yè)務增長的可預期性相當強。③2008年公司煤炭運輸業(yè)務受到宏觀經濟影響出現(xiàn)較大波動，09年預計大秦線運輸量在3.1-3.3億噸之間。未來煤炭運輸行業(yè)雖*向好，但大秦線的潛能挖掘將遭遇瓶頸，將來運力會*停滯在4億噸規(guī)模，公司股票的債券性質愈發(fā)明顯。